前言：
FTP简单的逻辑介绍
1、FTP的逻辑
【FTP价格：对(dui)资产而言是“成本”，对负债而言是“收益”】FTP对于(yu)商业银行来说，属于记账和(he)管理层面，并不发生实际(ji)的资金流动。FTP的逻辑可以用机(ji)会成本的概念去(qu)理解：以存贷业务为例，银行(xing)主要的负债来源是(shi)吸收存款。如果银行没有吸收(shou)存款，要放贷款的时候必然要(yao)到同业资金市场去融资或者(zhe)去拉一笔同业存款，这样可能(neng)就要付出4%的利率(lu)，因此对于贷款这笔资产而言存在(zai)4%的机会成本。
另(ling)一方面，对于银行各(ge)种不同的资产，有信贷、非标、债券等(deng)等，他们的收益率都是不同的，如(ru)何去衡量这些业(ye)务的真实收益呢(ne)？因为资金池的概念(nian)没法衡量哪笔存(cun)款对应的是哪笔信贷，所以从管理的角(jiao)度，需要有一个虚(xu)拟的计价中心，或者(zhe)说司库，来对全行所有的资产和负债(zhai)资金进行统一的核算管理：全行每(mei)一笔资金都按照一个虚拟的(de)价格转移到资金中心，同时，当业务(wu)部门需要运用资(zi)金的时候，又假设从资金中心给出一笔(bi)资金。这个拟定的价格(ge)就是FTP。
2、存贷款FTP的例子
【存款定价和存款FTP】如上图，零售部门是资金的(de)提供方，向客户吸收一笔存款(kuan)，假定成本是2.5%（存款定价，蓝色线），这时就由司库以存(cun)款FTP价格统一收购，假定(ding)是3.5%（存款FTP，红色线）。其中100BP的利差就是存款部(bu)门所创造的收益，一般用于人(ren)员、租金、营销支出等的开销。实际(ji)上存款FTP定价是银行运营效率的体(ti)现，因为主要反映的是吸收存款的综(zong)合营销成本。单单对存款部门而言(yan)，吸收的每一笔存款都“卖给”司(si)库，核算就结束了。
【贷款定价(jia)和贷款FTP】同样，贷款部门发放的每一笔贷款，比如一笔(bi)5.5%（贷款定价，最上面的线）的(de)房贷，司库根据占用资(zi)金期限的不同来给这笔贷(dai)款核定成本，假设是4.0%（贷(dai)款FTP，第二条线）。司库(ku)左手从存款部门收购来(lai)的资金，然后转(zhuan)手以贷款FTP的成本计(ji)价给贷款部门，那么贷款部门作为资金(jin)利用方，核算中就得到了150个BP的利差，当然这150个BP也(ye)包含了很多方面的成本，比如资本充足率、信用风险的成本等等，在下一小节(jie)做展开。
【存款FTP和贷款FTP的价差(cha)意味着什么】同一笔钱只是(shi)转了资负部门一手就从3.5%上升(sheng)到了4%。这也是(shi)很多银行分支机构(gou)和总行资负部之间矛盾的爆发点，因为一般情况下贷(dai)款部门同时也是存款部门，在分行看来(lai)这中间的50BP就全部被(bei)资负部赚过去了，而且资负部门一般人(ren)很少，大银资负部也(ye)就40-50人，股(gu)份制可能20-30人。但实际上(shang)人力成本可以忽略，这50个BP还包含了很多(duo)方面的成本，主要是流动性管理的(de)成本。
第(di)一，存款首先要交12%的(de)法定存款准备金给央行。这(zhe)就意味着，存款部门吸收了100亿存(cun)款，实际上可用资金只有88亿，剩下的12个亿是低息存到央行(xing)了（1.62%）。
第二，剩下的88亿还不能全部放贷款(kuan)，要买一些国债、存放(fang)央行等等，有一些流动性指标(biao)的要求。所以流动性(xing)成本一般来讲可能在15~50个BP，每家银行不太一样(yang)，一般大行管理得好的可能就15个BP。另外的成本(ben)就还有利率风险(xian)、期限错配等等。
一、FTP曲(qu)线该怎么定？
（一）FTP定(ding)价曲线需要几根？
定价曲线是FTP定价三要素之一，从(cong)理想状态来看，无任何市场摩擦的条件下，一根FTP曲线就可以反映资金的市(shi)场价格，即左低右高的、向上倾斜的曲(qu)线，其表示的是无任何风(feng)险溢价的市场资(zi)金曲线。这时，相同期限的资金利(li)率应该是完全没有任何差异的，以存款产品为例，3个月(yue)期限的NCD、3个月(yue)期限的金融债以及3个月的存款的三(san)者利率应该完全相同。而对存款、贷款等不同“属性”类别的金融产品，其资金价格的(de)差异则是体现了该产品所面临的包括信(xin)用风险以及流动性风险(xian)等在内的风险溢价情况。因此(ci)，理论上FTP曲线越少说明利率市场(chang)化程度越高，且利率传导的边(bian)际摩擦成本越低。
现在一般实际操(cao)作过程中金融机构对人民币业(ye)务设定了两条FTP曲(qu)线，分别为存贷款以及同业业务。因(yin)银行等金融机构对资(zi)金利率的的敏感性较一(yi)般个人以及企业客户更高，同(tong)业业务的FTP曲线更贴合市场资金(jin)的真实价格。2013年6月所出现(xian)的银行间隔夜回购利率一度飙升30%、7天回购利率达到28%的“钱荒(huang)”恰恰是最好的佐证，当然其真实引发原因为银行内部(bu)套利，而隔夜、7天利率飙涨则是最终(zhong)体现结果。之后的127号文对(dui)金融机构的同业业务进行了进一(yi)步规范，要求金融机构的分支机构(gou)开展同业业务必须全量(liang)纳入总部统一授(shou)信管理。在FTP管理上体现为总行(xing)资负管理部门或者计财部门对同业业(ye)务进行统一核算及考核(he)，且不会将同业资金业务收益的绝对数(shu)值与业绩考核相挂钩。部分银行或(huo)采取“只有完成当年设定的预算(suan)之后，才能拿到固定的奖金(jin)和工资”的考核制度。
需要注意的是，FTP并不是一个(ge)万能的管理工具，其曲线的精(jing)确度、定价方法以及管理政策(ce)需要与银行自身资产负债规模与管理水(shui)平相适应。FTP管理并不是一蹴而(er)就的，需要银行在业务发展的过程中(zhong)不断在精确度以及管理效用之(zhi)间寻找平衡点，不能简单的理解(jie)为越精细、越复杂管理效果就越好(hao)。
（二）FTP到底谁说了算？
银行的业(ye)务部门想着多做业务完成业绩指标，管理部门想着如何控制(zhi)风险，在这经营过(guo)程中，或多或少都会遇到不同业务部门(men)之间互相利益冲突的情况(kuang)。通常FTP的管理工作(zuo)会实行两级授权的体制，FTP曲(qu)线的构建、定价方法的选择以及调(diao)整项设置需经高级管理(li)层及ALM审批决定，而资(zi)负管理部门可在被授权的(de)加减点范围内对FTP的价格和政策(ce)进行调整。通常情况下(xia)银行在资负管理部门或者计财部内(nei)设有专职管理人员负责管理，且资产(chan)规模越大、资负管理能力越强的(de)银行的相关管理人员的加减点的调整(zheng)权限会越大。
一个比较实际的(de)案例是自利率LPR改革(ge)以来，无论是1年期(qi)还是5年期的LPR均呈(cheng)现出一种下降的(de)趋势，在这种利率下行周期的环境下，由高级管理层授权资负管理部门按一(yi)定频率（例如LPR为月度）相应(ying)的更新、调整相同期限的人民币贷款利(li)率，较每月通过(guo)ALM会议决策而言是(shi)更为灵活、有效的管理方法。
需要注意的是在(zai)制定FTP曲线以及管理政策时，需(xu)要明确其必须“服务于资产负债管(guan)理目标”的内容(rong)。若在实际操作时发现(xian)具体项目与需要服务的目标(biao)相违背，或需要考虑放弃部分重要性(xing)较低的因素变量，正所谓“鱼(yu)和熊掌不可兼得(de)”。
（三）FTP曲线的锚该怎么(me)选？
则上应该选择价格(ge)公允客观且有一定交易量的市场价格(ge)曲线作为FTP的基准(zhun)曲线，例如国开债。需要注意的是(shi)这里“有一定交易量(liang)”是非常重要的一个要素，若(ruo)交易量太少或仅为wind等数据供应商自(zi)身构建的利率曲线，存在无(wu)法反映真实市场公(gong)允价格的问题，不符合基准曲线的选择标准(zhun)。
这里(li)不得不提一下LIBOR退出的内容。2010年及2012年时，因多(duo)家银行相互勾结导致作为利率准绳(sheng)的LIBOR失真(zhen)的利率操纵案，其发生的(de)一个原因为LIBOR报价不存在真实的交易基础。因此全球(qiu)各个监管机构均希望一起推动基准利率(lu)改革，寻找一个新的基准(zhun)利率来替代LIBOR。在重新选择基准利率的(de)过程中，各国均有不同的做法。以美(mei)元为例，美国选择SOFR作为新的基准利率。SOFR是(shi)利用国债抵押进行隔夜融资的资金成(cheng)本，这里“国债抵押(ya)”意味着信用风险几乎为零，“隔夜”说明资金成本(ben)的期限较短，同时因SOFR是基于真(zhen)实可靠的大量交易数据，且满足具备足(zu)够深度和活跃度市场的要求。因此(ci)存在真实大量的交易(yi)是选择基准利率的一(yi)个最最重要的条件。
除此以外，基准曲线的(de)选择还需要满足①实现银(yin)行的FTP管理目标，②FTP曲线是否具备简单易行的可操作性，以(yi)及③是否能平衡好资金筹(chou)措成本之间的可容忍度的问题。
二、FTP的附加(jia)调节项越多越好吗？
前文提到现在银行(xing)针对人民币业务一般是两条曲线，但(dan)是调整项却通常会有10多个，是否真的需要那么多的调整(zheng)项呢？
通常调整项是由于监管导向(xiang)要求、银行业务导向需求、风控及监管(guan)指标的内控需求而不断增加的，其中特别是银行业务导向(xiang)和内控需求往往反映了银行行内部(bu)利益切分的博弈结果，简单来说就是(shi)“谁都想让自己的业务好做一些(xie)”。
（一）监管(guan)导向
主(zhu)要集中在近几年监管政策导向的(de)小微、抗疫、涉农、制造业以及绿(lu)色信贷等业务上(shang)。对不同类型银行个别指标(biao)还具有“强制性”。例如2021年4月银保监印发的《关于2021年进一步推(tui)动小微企业金融服务(wu)高质量发展的通知》文件中，要求“大型银行、股份制银行(xing)要将“内部转移定价（FTP）优(you)惠力度不低于50个基点”的要求执(zhi)行到位；地方性法人银行要(yao)结合自身实际，完善成本分摊和(he)收益分享机制，对小微信贷业务(wu)实施内部转移定价优惠或经济利润补贴(tie)”的相关内容。
此外(wai)对于监管部门下发的“抗议白名(ming)单”上的企业、与绿色信贷政(zheng)策相关的“碳中和”等企业也尽(jin)可能充分给与FTP优惠。例如，2020年广东银保监韶关分局(ju)给与制药类企业较该系统(tong)平均年化利率优惠降低200个基点的政策(ce)支持；福建银保监在2020年要求银行机构发放利率不高于(yu)LPR+50个基(ji)点的优惠贷款，使信贷资金直达中(zhong)小微企业，支持其复工复产；央行北京(jing)要求银行对重点名单(dan)内的企业发放利率不超过最近一(yi)次公布的一年期LPR减100基点(dian)水平的优惠利率(lu)贷款等相关优惠政策。
（二(er)）银行业务导向
这类调整项主要是符合银行经营(ying)战略的重点客户、重点(dian)业务等内容，例如(ru)“个人按揭贷款”、“供应链贷款”等在风(feng)险可控的同时利润有比较丰厚的业(ye)务种类。在重点客户方面(mian)，部分银行通过对战略客户实行分级，再分业务实行加减点操作(zuo)，通常这部分业(ye)务（主要为贷款(kuan)业务）的FTP调整项取决于银(yin)行经营战略的要求，不同银行间(jian)差异性较大。
（三）内(nei)控及监管指标要(yao)求
例如在债券投(tou)资中的流动性加点调整项。通常银(yin)行主要的经营业务为存贷业务，在(zai)保证流动性稳定(ding)、资产负债结构合理的情况(kuang)下，银行会将“盈余”资金用于(yu)包括债券、衍生品(pin)等在内的其他投资，此时的流动性加(jia)点项就会较低。但若银行自身(shen)流动性指标不够理想，存(cun)贷结构较差时，流动性加点项一定(ding)会上调，其目的是为了压缩主动债(zhai)券投资的规模，将资金投向(xiang)贷款类业务以满足监管指标(biao)达标的要求。
除此以外(wai)，因不同业务在流动性指(zhi)标计算时所匹配的权重有(you)高有低，银行管理(li)部门也可以通过对不同(tong)权重的业务设置鼓励性FTP减点或(huo)压缩规模加点的方(fang)式来调整中短期的业务导(dao)向。
三、FTP管理如何实现资产负债结构(gou)优化？
银行的资产负债(zhai)管理本质上对资产负债的规(gui)模以及结构比例的(de)管理，其核心是(shi)“理想的资产负债表长什么样”。这里的不仅需(xu)要满足董事会对银行的盈利要求(qiu)；同时要兼顾包(bao)括存贷比、资本充足率、杠杆率、LCR、NSFR等在内(nei)的监管指标的达标；还要保证(zheng)短期流动性的安全性。在整体大框架确定的情况下(xia)，FTP管理工作能(neng)较为容易的进行开展。
例如，当同业负债比接近(jin)三分之一的监管红(hong)线时，首当其冲应该(gai)控制贷款增长，而不是通过(guo)补充同业负债来维持(chi)贷款增长，从而放大了银行所(suo)面临的流动性风(feng)险以及利率风险。在这个决策下，应该提高存(cun)款的FTP，推动存款增长，同(tong)时压缩贷款FTP，引导业务部(bu)门多做存款业务；此外还(hai)可以考虑适当提高债(zhai)券投资的FTP的(de)操作。若上述操(cao)作无法得到明显改善效果，特别是在经济复苏期时市场对信(xin)贷资金的需求较为旺(wang)盛，则需要想办法拉长整体负(fu)债期限，或者向央行请(qing)求发行长期债券。
在实(shi)际操作过程中存在盈利目标和规(gui)模目标无法同时达成的时候，需要FTP管理部门进行协调调整(zheng)，有效引导业务开(kai)展方向，尽可能实(shi)现资负管理的三性平衡（流动性、安全性(xing)以及赢利性）。
通过FTP引导业务部门多做(zuo)成本低或收益率高的业务，从长(chang)期来看也对资产负债结构优化有利。负债端给与短期限的存(cun)款（例如，通知存款、1年期以下(xia)的定期存款等）以较高的(de)FTP，另外还可以引导提升零售存款(kuan)总量等方法。同样的，在贷(dai)款收益率方面，一定是多做收益率(lu)的例如零售贷款、消(xiao)费贷款、对公的并购贷款等信(xin)贷业务，即降低相应的FTP。
四、FTP和监管指标的关系
（一）流动性指标
FTP对流(liu)动性指标的影响主要还是体现在对资产(chan)负债品种、期限以(yi)及币种结构的选择上。例(li)如为了优化LCR，可选择增加分(fen)子的“优质流动性资产”，即(ji)降低利率债的FTP以及基金(jin)投资的FTP；或减少分母的“资金净(jing)流出”，即降低短期险同业(ye)资金FTP，适当提升(sheng)零售存款等负债业(ye)务的流动性加点项。
NSFR以及优质流动性资产充足率的指(zhi)标优化时，需要注意是否主(zhu)要资产的FTP曲(qu)线过于平坦，此时因长期曲线(xian)平坦，期限利差缩(suo)小，资产久期会相对较长(chang)，使得其分母增加，对指标优化(hua)不利。
目前流动性指标(biao)的计量上还存在(zai)一些不够明确的细节问题。例如“客(ke)户关系型的对公存款”究竟(jing)该如何定义？不同银(yin)行可能给出的定义不完全相同，这(zhe)或许是将来指标细化(hua)的一个发展方向。需要注意的(de)是，只有当所有业务均明确了流(liu)动性指标特性的基础上，FTP才能真正起到管理作用（主要为(wei)调整期限结构）。
（二）资本充足率
就国内金融环境来看(kan)，基于巴塞尔Ⅲ的《资本管(guan)理办法》对银行机构的资产负债结构调(diao)整的有非常重大(da)的影响。在此之(zhi)前，尽管有存贷比之类的监管指(zhi)标，但是并没有对业务品种(zhong)进行细分类，也就是(shi)说任何一笔贷款的风险(xian)权重都是相同的，基本没有“资(zi)本配置”这样的概念。
而《资(zi)本管理办法》之后，银行的经营(ying)管理层需要在认(ren)真考虑各项资产对银(yin)行资本消耗程度的基础上，选(xuan)择性的开展业务，平衡经营(ying)风险以及利润。当银行想(xiang)要降低整体风险加权资(zi)产，可以对高风险权重的业务（抵(di)押债权、股权等）增加资本成本，对非(fei)生息资产提高FTP价格；或对低风(feng)险权重减计资金成本，例如对银行类拆(chai)借实行FTP减点等操作(zuo)。 呈
银行在发行如二级资(zi)本债、永续债、优先股这类资(zi)本补充工具时，可实行的FTP管理方法通常为①不实行FTP定价，直接归(gui)为司库业务，进行成本核算；以及②利用资金曲线和FTP曲(qu)线按实际期限匹配(pei)后进行定价。
当前地方政府债，无(wu)论其政府财政收入如何均是一刀切的(de)所享有20%的权(quan)重，不存在任何区域性定价(jia)，但其实这个做法略欠合理性。不同地(di)区政府的财政性收入分化较为明显(xian)，实际对所发行的债券的履(lu)约能力、发行利率影(ying)响较大。比较合理的做法(fa)是对不同区域地(di)方政府的履约、信用情况，隐(yin)形债务情况，财政缺口等内容进(jin)行评定后（类似“打分卡”模式）确定其所应该匹配的权重。在(zai)这样风险权重差异化的背景下，有利于督促地方政府加强管理政府债务(wu)，而不是背靠“政府背书”盲目发行债券发展(zhan)地方经济、投资基建(jian)建设，或容易引(yin)发地方财政危机(ji)。
相(xiang)同的针对金融机构也可以通过对(dui)交易对手的资本充足率、流动性比例(li)等指标评定后，对同(tong)业业务实行不同风险权重(zhong)。例如锦州、包(bao)商之流的即便是金融机构，就需要按照100%的风险权(quan)重进行计量。这一变化将对(dui)银行的提高风险(xian)定价能力提出了更高的要(yao)求。
基金投资五、如(ru)何对FTP管理效(xiao)果进行考核？
一般认为FTP管理部门(men)在调整FTP加减(jian)项时拥有“至高无上”的权力，影(ying)响着不同业务配比以及(ji)各业务部门盈利核算的(de)结果，但事实上FTP管理部门对市场(chang)利率的敏感度不如前台(tai)交易人员，也无法抓准(zhun)恰当的投资时点，由此可能产生对(dui)银行利润的影响，因此相关管理人员不(bu)希望拥有太多的(de)“业务权力”。换个角度来说(shuo)，FTP管理部门(men)愿意尽可能的将“盈余”资金下拨给不同业务条线，通过(guo)激励性减点方式提高业务部门(men)的投资意愿。
有人可能会认为(wei)这是FTP管理部门不(bu)愿承担责任，怕影响自身绩效考核(he)结果，其实不然。FTP管理部门主要承担是利率风(feng)险和流动性风险，本质上由此类风险产(chan)生的损益无法在一年内(nei)达到平衡。合理的绩效考核应该是以(yi)利率周期（例如3-5年的利率周期）为考核期，在该周期内能保持平衡(heng)即可，而不是按照(zhao)自然年度进行逐年考(kao)核。其原因在于，利率的(de)波动往往受到包括国内经济周期、国际(ji)经贸环境等外部因素的影响，需要若对FTP管理部门实行激进(jin)的考核方式，则容易催生、激化内部(bu)争抢利润，FTP的管理人员会尽可能(neng)的将成本或亏损(sun)部分分摊到业务部门，即盈余的(de)二次分配。若过度追求FTP管理部(bu)门的盈余，就可能(neng)造成对前台业务部门的(de)激励不足的问题(ti)。
六、银行所面临的(de)FTP管理的主要矛盾
（一）全行系(xi)统完善程度
在(zai)当前金融行业越来越依赖科技助力的环(huan)境下，FTP政策的实施效果与“银(yin)行是否具备完善系统”以及“是否拥有(you)完整的全量业务、交易数(shu)据”。这不仅仅是FTP管理专职人员(yuan)的工作，更多的需要各业务条线(xian)系统、业务数据录入人员以及核(he)心系统建设人员(yuan)共同协作才能完成。只有当前端业务系统可以(yi)准确无误的将业务数据自动接入银行核(he)心系统后，FTP系(xi)统才能基于所有业务数据实(shi)行当天的全量定价。
（二）FTP管理是万能的吗？
笔者在前文已经提到(dao)“在实际FTP管理工作中或存在需(xu)要放弃部分次重要因素”的情(qing)况。在实行IFRS9的标准下，对资(zi)产的分类更为严格，绝大部分无法通过现金流测(ce)试的资产都将被划入TPL账户，同(tong)时TPL账户波动大将会直接影(ying)响银行的当期损(sun)益，故通常银行对TPL账户的总(zong)规模有所限制。
在这种利率风险和业务(wu)规模被限制的背景下，FTP定价时需要放弃期限(xian)属性、品种属性，直接采用资金成本(ben)的方法进行最终的价差收入核(he)算。例如使用DR007的资金价格，相当于每(mei)天按该成本借入资金进行投资(zi)，到期末对整体价差收(shou)入进行考核，而更大的交易账户利率风(feng)险由市场风险管理部门进行(xing)管理，即体现了“FTP”不(bu)是万能的管理工具这一点(dian)。
（三）为什么银行不考核长(chang)期负债（3年期及以上），甚至长期负(fu)债负激励
在2021年6月(yue)21日央行启动利率定价加点改(gai)革之前，3年期的指导利率总体(ti)偏高，1.5倍上浮之后成本高达(da)4.1%。本质原因长期负债属于（利率）价格导向型(xing)产品，对银行的业务部门来说(shuo)完整指标的难度更低但其所支(zhi)付的资金成本更高，较多的长期负债对银行负(fu)债成本将产生较(jiao)大的成本压力。故需(xu)通过调整FTP考(kao)核机制对负债成本的进行管(guan)控，通常情况下，部分银行倡(chang)导业务部门拿期(qi)限并不是那么长(chang)的存款。
（四）利率长期单边下行(xing)或上升FTP的(de)影响
笔者认为这主(zhu)要取决于管理人员的专业性的预判以(yi)及管理层的决策能力(li)。首先资负管理部门(men)的专职人员需要对国内经济走势、监(jian)管政策导向以及国(guo)际环境局势有较(jiao)为前瞻性的判断，这里不仅包括整体利(li)率走势，还应该对期限不同的各类业务(wu)进行分类设定详细的操作方法，同时为了防止预判出现偏差，对基差风险也要加强主动管理，提(ti)前锁定业务收益。例如，若预(yu)期未来2-3年的贷款利率总体下(xia)行，则可以对3年期以(yi)内固定利率贷款实行(xing)FTP利率下调。
为什么说管理层的(de)决策能力重要，是因(yin)为有时无法真正实现知行合一。即，即便管理层也有预期利率会长期单(dan)边下降，但处于各种原因无法做出(chu)正确的选择，其中包含了对利率下降(jiang)底部的不确定性风险的“畏惧”心(xin)理。
